摘要：     　　8 月经济数据多数超预期。

　　去年二季度全球疫情大规模爆发，经济下滑幅度最大。

　　摘要：     　　2020 年整体宏观经济逻辑是分两个阶段围绕新冠疫情的影响而展开的。

　　摘要：     　　9 月经济数据多继续超预期，产出仍位于主动加库存阶段中，并至少维持到年底。

　　摘要     　　2020 年8 月份，全球新冠肺炎疫情虽然出现边际好转迹象，但是仍然没有明显好转的趋势。

　　摘要：     　　随着疫情冲击的显现，1、2 月经济数据表现明显弱于预期，整体宏观经济运行节奏被彻底打乱，经济周期重新回到去库存阶段。

　　春节经济延续原有周期。