2019.06.05 14:43

【华体科技(603679)】智慧路灯运营项目再下一城

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华体科技(603679)

与眉山市仁寿县达成智慧路灯战略合作协议,维持“增持”评级

公司公告拟投资设立四川华鑫智慧科技有限公司,本次设立的新公司注册资本为3,000万元人民币,其中仁寿县鑫城建设开发有限责任公司出资1,200万元人民币,占注册资本的40%,华体科技及子公司成都市华体灯具制造安装工程有限公司合计出资1,800万元人民币,占注册资本的60%。合资公司将负责眉山市仁寿县智慧路灯建设及运营项目,公司智慧路灯运营项目再下一城,模式进一步清晰。我们上调对公司的盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为1.32、1.87及2.60元,上调目标价至50.16-55.44元,维持“增持”评级。

项目计划建设2万套智慧路灯,总投资约6亿元

仁寿县计划采取政府与社会资本合作方式改建或新建2万套智慧路灯项目,项目分二期完成,预计建设期3年。第一期5000套,预计投资1.5亿元;第二期在第一期建设运行完善后实施剩余15000套,计划投资4.5亿元。合作项目预计总投资额约6亿元人民币,项目合作期暂定为17年,其中建设期3年,运营期14年。

项目运营包含基站搭载、信息发布、环境监测、智慧停车等多方面内容

根据协议,该项目合作内容包括并不限于:1、构建覆盖面广的4G/5G基站载体网络;2、建立视频采集网络,提升城市管理效率;3、构建灵活便捷的信息发布网络;4、构建城市数据采集网络如环境、噪音、井盖、积水等,提供有效的监测数据;5、建立实时视频联动报警网络;6、构建遍布县城区及建制镇的电动汽车充电网络;7、构建完善便捷的智慧停车管理系统;8、建立路灯单灯级的照明管理系统。

智慧路灯运营项目再下一城,模式日渐清晰

该项目是公司继丽江、双流项目之后获得的第三个智慧路灯运营项目,作为智慧路灯运营领域的全国先行者,公司将智慧路灯运营作为未来业务发展的重点方向,并通过实践逐步摸索出一套成型的商业模式。按仁寿项目2万套计划建设规模计算,公司目前获得的运营项目总规模超过35,000套智慧路灯,有助于奠定公司在智慧路灯行业的领导者地位。

上调盈利预测及目标价,维持“增持”评级

由于公司智慧路灯项目进展超预期,考虑仁寿项目未来三年内给公司带来的潜在建设期收入,我们上调对公司2019-2021年的盈利预测(基于该项目未来三年分别建设2500/3500/5500套智慧路灯,单价2万元/套的假设)。预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.33/1.89/2.62亿元(前值分别为1.23/1.75/2.39亿元),对应EPS分别为1.32、1.87及2.60元,对应PE为34、24、17倍。可比公司2019年预测PE均值为33倍(选取的三家5G相关可比公司均值42倍,因此我们给予一定溢价),给予公司2019年38-42倍PE,上调目标价至50.16-55.44元,维持“增持”评级。

风险提示:5G商业化不达预期导致智慧路灯收入不达预期;“特色小镇”亮化工程订单较少导致增速不达预期;传统照明业务市场竞争激烈,拓展不顺利。

分析师:孔凌飞
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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