2019.06.05 15:09

【国金证券】5月经济数据预测:外需走弱‚通胀分化

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一、需求:预计 5 月固定资产投资累计同比下滑至 6.0%。 受政策支撑,基建投资增速继续缓慢回升。去年以来制造业利润逐渐下滑,制造业投资进入下行通道中。去年下半年以来, 100 大中城市土地成交总价同比下滑,土地购置费增速将会下行,拖累房地产投资增速。综合来看,预计 5 月固定资产投资累计同比下滑。 预计 5 月社会消费品零售总额当月同比回升至 8.0%。 季节性因素消退以后, 社零增速逐渐恢复到正常水平。不过,近期原油价格下行,地产消费链条依然处于下行通道中, 5 月汽车零售跌幅依然较大对消费形成拖累, 社零增速偏低。 预计美元计价下 3月进口当月同比下行至-2.0%,出口同比下行至-3.0%。 进口来看, 5 月的工作日比去年同期少一天,并且内需整体偏弱,进口增速偏低。 5月制造业 PMI 进口指数收缩区间内明显下行,体现进口有所走弱,预计进口当月同比下降。出口来看,全球经济下滑和中美贸易摩擦影响下, 出口增速跌幅扩大。

二、生产:预计 5 月工业增加值当月同比回升至 5.7%。 季节性因素消退, 5 月工业增加值增速回归正常水平。不过,工作日比去年少一天,工业增加值增速依然会处在较低的水平。与此相印证的是, 6 大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅扩大, 全国高炉开工率月度均值当月同比转负。 预计 5 月工业增加值当月同比回升,但依然偏弱。

三、金融:预计 5 月新增信贷 12000 亿元,新增社融 13000 亿, M2 同比为8.5%,社融存量同比回升至 10.5%。 1) 从季节性因素来看, 5 月新增信贷与 4月较为接近。 考虑到 4 月信贷小幅收缩, 预计 5 月有所恢复。 2) 5 月企业债券和地方政府专项债券净融资额均明显下降, 委托和信托贷款收缩放缓, 预计 5 月新增社融下降。由于去年基数偏低,社融增速反而回升。 3) 5 月信用创造与 4 月接近,预计 5 月 M2 同比与 4 月持平。

四、价格:预计 5 月 CPI 当月同比上升至 2.8%, PPI 当月同比下滑至 0.5%。1) CPI 上看,食品方面, 猪肉和鲜果价格均值上升, 28 种重点监测蔬菜价格均值下降。 非食品方面,前期国际原油价格下降,交通工具用燃料价格下行,核心CPI 同比增幅下行。综合来看, CPI 环比为正, CPI 当月同比继续上升,但预计不会升破 3%。 2) PPI 上看, PMI 中原材料和出厂价格指数下行,高频数据显示钢铁和水泥价格均值上涨,煤炭、原油和有色价格均值下跌,预计 PPI 环比为正,但涨幅明显收窄。考虑到基数抬升, 5 月 PPI当月同比下滑。

风险提示: 财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、中美贸易摩擦升温。

分析师:边泉水
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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