2019.05.17 15:35

新能源汽车行业事件点评:贸易摩擦升级‚拟对美6F等加征25%关税

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事件:

2019年5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。中国国务院关税税则委员会决定,自2019年6月1日0时起,对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。

点评:

本次对美加征关税涉及新能源车产业链部分环节,包括锂电池、6F等。根据中国国务院关税税则委员会决定,拟2019年6月1日起,对原产于美国的部分进口商品加征关税税率。根据商品清单,在加征25%的商品清单中,涉及锂电池、六氟磷酸锂、碳酸锂、钴的氧化物、隔膜等产品;在加征20%的商品清单中,涉及氢氧化锂等产品;在加征10%的商品清单中,涉及车辆用钢化玻璃等产品;在加征5%的商品清单中,涉及锂、车辆用轮胎等产品。新能源汽车产业链,中国主要内需为主,对外出口相对较少,且主要环节比如电解液、隔膜、正负极已实现国产化。中国在新能源车领域已经形成了较为完备的产业链体系,自主可控,中国当前具备成本、产业化规模优势,产品性价比较高。若长期以关税为筹码,保护相关领域,不利于利用全球比较优势,对美国来讲,是一种损失。

2019年中国新能源车补贴大幅下降,短期阵痛不改长期发展。2019年,新能源车补贴预计下降70%左右,对产业链来讲,需要一定的消化时间,但从本质上来讲,长期依赖补贴不利于产业长足的发展,短期阵痛对长期发展来讲是必经之路。我们认为如果2019年新能源车产业能够顺利走出来,那么预计在2020年及之后将加速发展,走向市场化,实现自我造血。预计2019年是产业链的淘汰赛,优质的企业将留下了,同时预计也是价值洼地的形成期,相关优势企业值得重点关注。

4月新能源车销量9.7万辆,同比增长18%,环比下降约15%。1-4月中国新能源车销量36万辆,同比增长约60%。根据GGII数据,4月电池装机量约5.41GWH,同比增长44%,环比增长6%;1-4月累计装机量17.71GWH,同比增长116%。从技术路线上来看,由于2019年补贴下降幅度较大,部分车企尤其是专用车由三元转向铁锂电池,磷酸铁锂占比有所提升。4月数据方面,铁锂电池装机量约1.5GWH,占约27%,1-4月累计占比为24%。

投资建议:布局细分领域龙头,维持行业“推荐”评级。在行业补贴大幅退坡背景下,产业链细分领域龙头将在寒冬中更具竞争力。目前产业链细分领域龙头估值已经大幅下降,具备布局价值。从产业竞争格局、产品价格等因素综合考虑,建议关注新宙邦、当升科技、宁德时代、多氟多等。

风险提示:新能源车推广不及预期;竞争加剧;电解液价格下跌,高镍需求不佳等。

分析师: 黄秀瑜,黎江涛
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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