2019.05.16 14:15

【一德期货】宏观数据点评:经济企稳但风险犹存 工业品需求端压力大

4月,规模以上工业增加值当月同比5.4%,不及预期,其中制造业回落3.7个百分点。4月工业增加值的明显回落,主要是3月在春节过后受降税影响提前备货工业产出扩张,而4月由于影响消退而出现回落;另外,4月由于假期因素,工作日较3月少2天,对工业生产也有一定抑制。4月水泥和汽车产量下滑幅度较大。5月以来,6大发电集团日均耗煤量较前期减少,同时黑色、化工企业有限产及检修预期,预计5月工业增加值增速总体依然受到抑制。

4月,固定资产投资累计同比6.1%,较3月回落0.2个百分点,不及预期。其中,房地产投资回升0.1个百分点至11.9%,是4月固定资产投资的主要支撑。基建投资受减税带来财政压力及土地出让收入减少影响增速放缓已有显现,同时制造业在产能增长受限制约下持续回落,对4月固定资产投资增速的压制作用较大。

房地产开发方面,4月房地产投资回升0.1个百分点至11.9%,房屋新开工、销售面积及资金来源保持回升。4月土地购置面积累计同比增长-33.8%,土地购置费用的滞后反应对房地产开发投资的抑制作用仍在。房地产开发资金各项来源总体改善,房企融资环境改善给房企带来资金支持,加上销售下滑的触底迹象,促使当前房屋新开工意愿增强,对房地产开发投资增速形成当前支撑。

4月,社会消费品零售总额当月同比增长7.2%,较上月明显回落1.5个百分点,不是价格因素的影响,是受经济阶段性反弹放缓而承压显著。限额以上企业消费品零售总额中,4月,房地产相关消费明显回落,是消费增速下滑的主要拖累。4月由于经济的阶段反弹出现明显放缓,消费出现一定回调,而5月由于五一假期促消费因素存在,消费增速会有所回升。

由于一季度经济景气回升而GDP同比6.4%,对经济企稳预期增强。4月,受短期扰动制造业供给放缓拖累工业产出有所收缩,经济主导周期行业制造业投资也边际放缓,基建投资增速明明显不及预期,实体经济表现仍相对疲弱,经济趋势改善还需时日,阶段性反弹放缓。积极方面,我们看到房地产新开工及资金来源改善带来一定需求端增长。二季度在外部不确定性因素影响下,内部需求及维稳政策是当前经济稳定的关键。当前外部不确定性因素加大,外需对我国经济负向扰动增多而国内稳增长进度不及预期,经济阶段性反弹临压,工业品供需两端均受到抑制,价格缺乏趋势走向,相对供给,需求端压力更大。

分析师:肖利娜
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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