2019.04.15 15:50

【一德期货】宏观报告:贸易波动后期放缓 商品反弹股债谨慎

2019年3月,我国进出口总值同比(按美元计)增长3.1%,较上月回升16.9个百分点;其中,出口同比增长14.2%,进口同比增长-7.62%。

3月对主要贸易伙伴国出口增速全线回升,受“一带一路”建设推动,对东盟出口回升幅度居前,进口也恢复正增长,而对美欧日进口增速依然负增长。

2019年一季度,我国进出口增速大幅波动,一方面春节错位造成的基数效应对3月进、出口增速的影响仍在;另一方面3月以来中美贸易谈判进展对贸易环境的改善也是促进出口增长的一大因素。在欧、日经济景气下滑下,对其出口的高增速依然不看持续。而在国内经济供求企稳下,内需的改善是当前经济的主要支撑,4月进口增速预计会有明显回升。

3月劳动密集型产品的出口金额回升及主要大宗商品国际价格明显上涨是推动出口增速反弹的因素。劳动密集型产品受春节影响波动较大,大幅上涨过后下月会有明显回落,加上2018年四季度以来高新技术产品受外部因素影响而出口增速放缓,由此也可预计4月出口增速将会有回调。

主要进口商品中,大豆、原油、钢材、铜材、汽车和纸浆进口同比均下降,同时大豆和汽车的价格有明显下降,拖累进口增速增长;而铁矿砂、原油和钢材进口量环比增长较低,未能对进口增速形成提振。在政策维稳之下,国内经济供求有所企稳、金融信贷数据也表现出对内增长的支持,二季度内需企稳将逐步拉动进口增速回升。

春节错位造成的基数效应对3月进、出口增速的影响仍在,劳动密集型产品出口大增及主要大宗商品价格上涨是今年3月出口增速超预期回升的原因。在欧、日经济景气下滑下,出口的高增速依然不看持续。而在国内经济供求企稳下,内需的改善是二季度经济的主要支撑。3月企业中长期贷款增长,加上减税政策改善企业利润,对基建及制造业投资的拉动持续,经济数据提前在3月表现全面好转对工业品价格短期上涨仍有支撑。但也要关注到外部主要经济体经济景气下滑、国内总需求中枢下降、高新技术产品增速出口放缓,贸易改善也是弱反弹,限制大宗商品价格的反弹高点。而单凭一个月经济数据的好转,也难以确定判断中长期经济拐点已现,还需后续数据和市场的检验,对金融资产保持谨慎乐观看法。

分析师:肖利娜
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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