2019.03.16 12:21

【一德期货】宏观数据点评:基建企稳但幅度仍弱 市场警惕超预期乐观

1-2月,规模以上工业增加值累计同比5.3%,不及市场预期,剔除春节因素影响增长6.1%,显示年初工业增速的下滑主要是受春节因素的影响,工业产出整体依然呈收缩放缓态势。

1-2月,固定资产投资累计同比6.1%,较2018年总体回升0.2个百分点。三大投资中,基建投资回升0.5个百分点,而房地产投资回升2.1个百分点至11.6%,制造业投资回落3.9%至9.5%。基建投资在政策的引导和支持起到了一定效果,但幅度是低于预期的。制造业在经济总需求下降、工业品价格中枢下行、利润回落综合影响下,投资增速在年内边际放缓压力大。

房地产开发方面,1-2月房地产投资超预期回升1.9个百分点至11.6%,这与年初(春节前)房企受回款压力及低库存影响而加快施工有关,而土地购置、商品房销售、房屋新开工以及房地产开发资金来源增速仍然均呈现明显下滑,表明年初房地产投资的回升不是房地产回暖的表现,短期反弹不改调整趋势。

1-2月,社会消费品零售总额同比增长8.2%,较2018年12月小幅反弹0.04个百分点;其中限额以上企业消费品零售总额同比增长3.5%,回升1.06个百分点,年初消费总体稳中有升。春节期间居民换新消费品类的零售额上涨较多,而家具类、建材类和家用电器类后房地产消费品类的零售额增速则明显回落,主受商品房销售下滑的拖累。在经济增长压力犹存及政策拉动推动双重因素影响下,2019年消费增速以维稳为主,但波动中枢会较前两年有所下降。

2019年1-2月,工业增加值在剔除春节影响下总体趋稳,显示工业产出收缩态势放缓。投资方面,尽管基建稳增长政策效果开始体现,但回升幅度明显低于预期;房地产投资面临销售和资金多方压力,高增速缺乏支撑;制造业在信贷需求疲弱影响下边际回落压力不减。同时,消费波动中枢下移,经济目前处于临压调整,而政策上逆周期调节的背景下,维护经济稳定是主要目的,低投资、稳消费将成为2019年经济常态,市场要避免对基建拉动效果过于乐观。商品市场来看,在国内经济压力与全球景气下滑的双重影响下,长期趋势下行压力不减。金融资产在实体经济依旧疲弱、宽信用实施效果有限下,股市缺乏趋势性改善行情,仍是结构机会主导。

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