2019.03.15 14:24

【财通证券】晨会纪要

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【汽车】上汽集团:主动去库存延续,销量符合预期

核心摘要:

公司发布 2 月产销快报。 公司 2 月总销量 36.3 万辆,同比下滑 21.2%,1-2 月合并销量 97.4 万辆,同比下滑 16.9%;上汽大众 2 月销量 11.1 万辆,同比下滑 8.9%, 1-2 月合并销量 30.1 万辆,同比下滑 10.4%;上汽通用 2 月销量 9.7 万辆,同比下滑 20.8%, 1-2 月合并销量 27.8 万辆,同比下滑 14.7%;上通五菱 2 月销量 9.9 万辆,同比下滑 36.1%, 1-2 月合并销量 25.9 万辆,同比下滑 27.1%;上汽自主 2 月销量 4.0 万辆,同比下滑 14.8%, 1-2 月合并销量 10.0 万辆,同比下滑 16.7%。

行业复苏在即,公司仍处强产品周期有望共振。 本轮行业复苏虽有波折,但趋势不变。且越往后基数压力越小,尤其 2018 年 7 月以后连续 7 个月出现同比负增长, 9 月之后甚至出现 10%以上的下滑,因此下半年的复苏力度较大。公司经历近几年自主的强产品周期,自主品牌产品布局较为完善,既有 RX5、 i5、 MG HS 等主力车型承担销量,也有 Marvel X 这样的黑科技车型展示自身研发实力,提升自主品牌价值。合资中上汽大众强产品周期释放完成,车型产品力较强,上汽通用将于 2019 年上市多款SUV 新品。因此公司周期有望与行业复苏周期共振,销量与业绩具备向上弹性。预计 2018-2020 年 EPS 分别为 3.08/3.24/3.45 元,对应 PE 分别为 8.7/8.2/7.7 倍。维持“买入”评级。

【汽车】 3 月月报:厂商去库进行时,行业复苏在路上

核心摘要:

补贴新政迟迟未落地,促进抢装效应,新能源汽车市场开门红。 此前行业预期补贴新政在春节前后附近推出,但目前补贴新政迟迟未公布,促进了厂商在补贴退坡前抢跑,新能源汽车市场强势开门红。我们认为,即使 3 月推出新补贴政策,退坡也不会立即执行, Q1 新能源销量将持续高增长。我们坚持认为汽车行业即将进入持续两年的景气度回升周期,建议以新车周期为主线布局,关注未来仍处于或即将进入新产品周期的企业。重点推荐整车板块的长安汽车和上汽集团,零部件板块可关注一汽大众产业链企业,推荐一汽富维、富奥股份和宁波华翔等。 。

本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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