2019.03.15 15:10

【东方证券】2019年1-2月经济数据点评:风险偏好或短期承压

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研究结论

2019 年 3 月 14 日,统计局公布了 19 年 1-2 月的经济数据, 2019 年 1-2 月份,规模以上工业增加值同比实际增长 5.3 %,低于预期 5.6%和前值, 2018年 12 月当月同比为 5.7%, 2018 年全年累计同比为 6.2%。从环比看, 2 月份,规模以上工业增加值比上月增长 0.43%,环比增速低于上年同期。分三大门类看,仅制造业增速回升。 1-2 月份,采矿业增加值同比增长 0.3%,增速较 2018 年 12 月份回落 3.3 个百分点;制造业增长 5.6%,加快 0.1 个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 6.8%,回落 2.8 个百分点。

分行业来看, 41 个大类行业中有 38 个行业增加值保持同比增长。从统计局公布的行业来看,食品制造业、医药、橡胶和塑料、黑色金属、有色金属、通用设备、专用设备、汽车、铁路船舶、电气机械、计算机通信行业增加值均较 18 年 12 月下滑。

19 年 1-2 月份,全国固定资产投资同比增长 6.1%,高于 18 年 12 月的累计增速 5.9%,投资增速连续第五个月提升。 制造业投资增速较 18 年全年增速下滑,基建增速和房地产投资增速回升。

制造业投资 19 年 1-2 月增长 5.9%, 2018 年全年为 9.5%。 其中,高技术产业投资、工业技术改造投资同比分别增长 8.6%和 19.5%,增速分别快于全部投资 2.5 和 13.4 个百分点。

1-2 月基建投资累计增长 4.3%,增速比 2018 年全年提高 0.5 个百分点。 19年政府工作报告提出:积极的财政政策要加力提效。今年赤字率拟按 2.8%安排,比去年预算高 0.2 个百分点;财政赤字 2.76 万亿元,其中中央财政赤字 1.83 万亿元,地方财政赤字 9300 亿元。适度提高赤字率,综合考虑了财政收支、专项债券发行等因素,也考虑为应对今后可能出现的风险留出政策空间。今年财政支出超过 23 万亿元,增长 6.5%。中央对地方均衡性转移支付增长 10.9%。改革完善县级基本财力保障机制,缓解困难地区财政运转压力,决不让基本民生保障出问题。”赤字规模上调,,城投企业融资环境或也有边际改善,全年基建投资增速有望继续回升至 8%左右。

1-2 月房地产投资累计增长 11.6%,增速比 2018 年全年提高 2.1 个百分点。销售面积、新开工面积和土地购置面积增速均较 18 年全年下滑。销售数据方面, 1-2 月份,商品房销售面积 14102 万平方米,同比下降 3.6%, 2018年全年为增长 1.3%。。新开工 1-2 月同比增长 6%, 18 年全年为 17.18%。土地购置面积 1-2 月下滑 34.1%, 2018 年全年为增长 14.24%。房地产投资回升与施工面积增速回升有关,主要是受到 18 年拿地和新开工高增长的滞后影响, 1-2 月施工面积增长 6.8%, 2018 年施工面积(含当年竣工面积)累计增长 5.2%。

1-2 月社会消费品零售总额增长 8.2%,与 2018 年 12 月持平。 按消费类型分,餐饮收入 7251 亿元,增长 9.7%;商品零售 58813 亿元,增长 8.0%。升级类商品消费增速较快。 1-2 月份,限额以上单位商品零售额中,书报杂志类、化妆品类、文化办公用品类同比分别增长 33.9%、 8.9%和 8.8%,增速分别比社会消费品零售总额快 25.7、 0.7 和 0.6 个百分点。

短期来看,风险偏好可能会阶段性有所承压,经济基本面对债市仍然有利。

风险提示

如果通胀超预期上行,将影响我们对债市的判

分析师:潘捷
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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