2019.02.11 13:58

【东吴证券】"春季躁动"主线回归成长:方向确定‚但蓝筹调整或令节奏出现反复

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经历了狗年最后一个交易日的强势反弹,投资者对猪年的“开门红”具有一定的期待。前期报告中,我们论述了A股在2月将迎来真正的“春季躁动”,一季度将具备较好的赚钱效应,结构上看好成长。

但,短期需要提示震荡反复的风险。即,以一至两周的时间维度看,市场的不确定因素在于,蓝筹板块的调整会不会影响A股的系统性风险偏好,继而拖累成长股表现,但即便如此,仍是成长股逢低布局的机会。

接下来蓝筹板块面临较大的调整压力

年初以来表现强势的蓝筹板块,接下来面临较大的调整压力。核心逻辑有三点,其一,年初以来美股上涨带动全球风险偏好回升,继而驱动北上资金大幅流入,此逻辑后续将被削弱;其二,近期多地下调2019年棚改目标,短期或对市场的经济预期带来负面冲击;其三,年初以来蓝筹板块上涨时间接近一个月,接下来存在较大的获利了结压力。

A股将迎来真正的“春节躁动”:方向上看好成长,但蓝筹调整或影响节奏

在1月31日发布的报告《月度策略及金股组合:迎接真正的“春季躁动”》中,我们提出,进入二月,我们认为市场将迎来真正的“春季躁动”,结构上看好成长。以一至两周的时间维度看,市场的不确定因素在于,蓝筹板块的调整会不会影响A股的系统性风险偏好,继而拖累成长股表现,但即便如此,仍是成长股逢低布局的机会。从市场历史规律来看,一季度往往具备较强的赚钱效应,此逻辑仍成立。在结构选择上,基于2019年的宏观经济背景,成长股明显占优。具体到细分行业,我们看好具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性等要素的方向,重点有军工云计算、半导体、电动车、智能制造、5G等。

再提A股的“春节效应”:小盘股占优,高风险偏好属性的行业占优

从A股的“春节效应”上看,接下来成长风格占优得到进一步支撑。在1月13日发布的报告《细说A股的“春节效应”:大势、风格和行业》中,我们发现A股确实存在较为显著的“春节效应”。结论上,A股春节前后容易上涨,且小盘股风格占优。具体到行业,春节前,以休闲服务为代表的消费类公司或更容易上涨;春节后,以国防军工为代表的具备高风险偏好属性的行业更容易上涨。

从中小创年报预告寻找结构性机会

中小板和创业板基本披露完毕,盈利加速上行的行业是寻找结构性机会的关键线索之一。我们重点关注,2018年年报相比于2018年三季、2018年中报和2018年一季盈利均加速的行业。

创业板盈利加速上行的行业:汽车零部件Ⅱ、医疗器械Ⅱ、化学制品、航天装备Ⅱ、其他电子Ⅱ、通信设备。

中小板盈利加速上行的行业:证券Ⅱ、白色家电、服装家纺、饲料Ⅱ、畜禽养殖Ⅱ、食品加工、医疗器械Ⅱ、化学原料、化学制品、塑料、通用机械、金属制品Ⅱ、电子制造、计算机应用、装修装饰Ⅱ。

风险提示:美国贸易保护措施超预期;通胀上行超预期。

分析师:王杨
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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