2019.02.11 14:49

【财达证券】晨会纪要

市场回顾

市场整体呈现出单边上涨的态势。 开盘以后券商板块高开高走,特高压概念跟进拉升。随后银行股小幅下挫,带动大盘有所回调。燃料电池概念、芯片半导体和光伏概念先后拉升,带动市场回暖。午盘开盘后环保概念持续走强,券商、软件概念先后拉升,大盘指数进一步上涨。

截至收盘,上证指数报收2618.23点, 上涨1.30%;深成指报收7684.00点, 上涨2.74%;中小板指报收5004.49点, 上涨3.47%;创业板指报收1271.27点, 上涨3.52%。

所有行业板块全线上涨, 其中环保工程、 安防设备、 电子元件、券商信托行业涨幅居前, 银行、 保险、 民航机场等行业涨幅较小。

后市展望

春节期间,全球股市涨跌不一,原油、贵金属略有下挫,美元指数攀升,但是中概股表现较弱。消息方面,中美经贸高级别磋商将于2月14日至15日在北京举行。中共中央政治局委员刘鹤将和美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。

总体而言,春节假期期间并没有出现对市场产生重大影响的事件,相关消费概念比如贺岁档黑马《流浪地球》概念股北京文化等个股也不建议节后再去参与。开市的第一周市场可能整体还会保持比较平稳的走势,市场预期美联储3月份的加息概率较低,投资者可提前对相关标的进行布局。

策略点评

上周市场回顾:春节前一周A股市场先抑后扬、风格显著分化。从全周来看,上证综指上涨0.62%,上证50指数上涨2.096%,创业板50指数上涨0.84%。从市场风格看,主板上涨0.62%,中小板下跌1.20%,创业板下跌1.85%;代表大盘股的中证100指数上涨2.18%,中证200指数上涨0.81%,代表中盘股的中证500指数下跌0.44%,代表小盘股的中证1000指数下跌2.61%。从申万行业看,家电、银行、食品饮料、房地产和非银金融板块涨幅居前;传媒、综合、轻工、通信、休闲服务板块跌幅居前。另外,绩优股板块上涨2.08%,亏损股板块下跌4.21%,微利股板块下跌4.52%。

市场环境分析:第一,春节期间海外大类资产多数下跌,美元指数和英国富时100指数表现最强。在股票市场中,英国富时100指数上涨0.7%,美国标普500和港股基本持平,其他主要股票市场出现不同程度的下跌,德国DAX和日经225指数下跌超过2%。在外汇市场中,受全球多个经济体下调经济预期的影响,多数货币出现贬值,澳元兑美元贬值超过2%,欧元和英镑兑美元贬值超过1%,美元表现强势,美元指数涨幅超过1%。大宗商品表现不一,伦铜涨幅超过1%,布油跌幅超过1%,COMEX黄金下跌0.3%。

第二,中美经贸谈判进入关键期。2月14日至15日,国务院副总理刘鹤为首的中方代表将与美国贸易代表莱特希泽为首的美方代表举行新一轮中美经贸高级别磋商,预计此次磋商将直接影响3月1日美方是否会提高对中方2000亿商品进口关税。在此之前,美方工作团队将于2月11日提前抵京。据美国白宫消息,美国副贸易代表格里什等人将提前与中方举行副部级磋商,为周四周五举行的高级别会谈铺路。

在1月底的谈判中,除贸易平稳问题外,中美双方重点讨论了技术转让、知识产权保护、实施机制等问题。但当时并没有达成任何协议,这说明中美之间在一些核心问题上仍存在分歧。对于本周即将开始的谈判,莱特希泽此前在接受美国媒体采访时表示,不确定能否达成协议。春节期间,中美经贸问题再次出现一些不和谐的声音,比如美国针对限制他国与华为合作的言论,及特朗普释放对中美贸易谈判的不利信号等。这引发全球市场对中美贸易战的担忧再次升温,这是导致2月6日开始全球股市大幅调整的一个重要原因,尤其是受全球贸易影响更大的日本、韩国等亚洲股市跌幅更加明显。

第三,全球经济增长放缓趋势越发明确。上周,欧盟委员会下调了欧元区(从1.9%下调至1.3%)和欧盟(从2%下调至1.5%)的经济增长预期,英国央行也下调了英国经济增长预期(从1.7%下调为1.2%),澳大利亚储备银行将2019年财年的GDP增长预期从3.25%调降至2.5%。之所以下调经济增长预期,一是对英国脱欧不确定性的担忧,二是对全球贸易摩擦和全球经济增长放缓的担忧。美国经济数据则喜忧参半,虽然1月非农数据强劲,制造业PMI有所反弹,但工业及耐用品订单增速和消费者信心表现不佳。

第四,关注美国政府再次关门风险。2月5日,美国总统特朗普在国会发表国情咨文演讲,演讲共涉及八个方面问题,包括:美墨边境管控问题、中东问题、医疗与健康政策、国家安全及外交政策、司法改革、基础设施重建、贸易问题、女性问题等,其中增强美墨边境管控、修建隔离墙是此次演讲的重点之一。特朗普进一步向国会民主党人施压,表示国会只有10天通过一份加强边境管控的法案,并要求国会拨款用以修建美墨边境墙。由于边境墙预算分歧是导致此前美国政府关门的主要原因,而且这一分歧至今并未解决,因此需要关注2月15日美国政府是否会因此而再度关门,以及由此引发的金融风险。在此次国情咨文演讲中,中国并未被重点提及,仅在贸易问题上被数次提到,而且措辞也基本延续此前既有的措辞。澎湃新闻据此预测,2019年,除继续维持对中、俄、朝等国的战略施压外,特朗普政府的注意力大概率会转向中东尤其是伊朗方面。

市场趋势判断:当前A股市场运行在基本面持续下行和政策面持续偏暖的环境当中。基本面下行趋势是确定的,不确定的是下行幅度有多大;政策面偏暖也是确定的,不确定的是政策能否尽快发挥积极效应,实现托底效果。市场情绪既受到基本面下行的负面影响,也受到政策面偏暖的积极影响。

从春节前一周先抑后仰的市场表现看,市场对偏暖政策面的积极反应出现钝化,这体现出市场对当前各项政策效果的疑虑在增加。春节前最后一个交易日的大幅上涨是对放松两融和券商自营、保险资金限制等市场政策的反应,而非对宏观经济政策的反应。

1月,央行通过降准、TMLF及逆回购等一系列操作释放流动性。节后首周,公开市场中将有超过万亿资金到期,包括6800亿元逆回购到期和3930亿元MLF到期。节后首周需要关注央行操作,关注是否会出现资金集中到期对货币市场流动性带来影响。

整体而言,下行压力加大的基本面仍是影响市场运行的中期制约因素。根据地方政府工作报告,超过2/3的省份下调了2019年GDP增长目标,经济下行压力正在加速暴露。我们继续维持对A股市场的中期谨慎判断,在操作策略上建议继续更多的采取防守策略。

分析师:闫进魁
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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