2019.01.16 09:23

【一德期货】2019年贸易压力仍大 逆周期调节仍需加码

12月,我国进出口总值同比(按美元计)增长-5.8%,自2017年以来首次由正转负,其中,出口同比增长-4.4%,进口同比增长-7.6%,均不及预期。12月贸易差额570.6亿美元,较上月增加152亿美元。除东盟外,对其他贸易伙伴国出口也均进入负增长。

12月,进出口同比增速双双进入负增长。在主要经济体经济景气持续下滑的背景下,贸易透支仍存修补空间,叠加2018年出口的高基数效应,近期出口增速较难改善,较2018年全年将进一步回落。中美贸易战影响凸显下对高新技术产品的影响加大,这也将是影响我国出口增速的一大制约。

在12月人民币汇率小幅升值及国内稳增长政策刺激下,由于国内总需求疲弱态势未改,进口增速仍出现超预期下降。而2019年国内经济增长压力不减,国内促消费、稳投资的措施,以及中美贸易谈判中承诺扩大进口的效果逐渐将有所体现,综合而言,我国进口增速虽然同样承压但回落速度会慢于出口增速,2019年贸易顺差较2018将逐步收窄。

从主要进口商品方面看,12月,原油、钢材、汽车和纸浆等商品价格回落,国内经济增长动力较弱带来内需不足影响主要大宗商品进口量也呈明显下降,显示2018年底国内经济增长承压下投资需求的放缓对进口增速形成拖累。而2019年国内经济增长压力仍大的前提下,稳增长政策的力度及实际效果仍是我们关注内需企稳恢复时点的关键。

12月,伴随前期关税预期导致的进出口提前影响消退,近两个月贸易透支的修补逐步显现并有所加大,我国进出口增速双双进入负增长,且进口下滑幅度连续超过出口,显示在全球经济增长放缓,中美贸易冲突长期性影响下,内需疲弱影响增大,内外需求承压对商品价格持续施压,对短期反弹也形成打压。2019年在外部环境不佳及基数抬升等因素影响下,贸易压力仍大,加上总需求疲弱态势未改,仍需国内稳增长、扩进口、宽财政等逆周期调节政策加码。12月制造业景气及贸易数据均表现不佳,使得市场情绪负面难消,春节前夕资金面维稳难松,对金融资产也难言乐观,保持前期债市好于股市的看法不变,同时关注政策推动预期下股市相关板块的结构性行情。

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