2019.01.14 15:41

【银河期货】农产品周报:边际变化明显蛋价迅猛提升 猪市利空不断价格持续承压

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开年以来,鸡蛋行情变的一波三折, 05 合约先是以一波急速的下跌完成新年首秀,随后,又以一波急速的反抽收复至 3500 一线。回溯过去一周行情, 虽然周一已经开始出现现货提价的情况,但 05 早盘先是没有丝毫动静,甚至还有点小幅下探的意思,但下午两点钟后,空头大幅减仓,价格瞬间被拉涨,一度触及 3500 一线。出现如此明显的影响,我们认为极有可能与当日下午发布的芝华数据报告有关。 内容显示, 12 月存栏继续下降,补栏和开产进度都明显不及预期,本报告基本面分析部分将会详细介绍此数据。 而于当日和接下来的几天中,现货价格的快速提振也给市场带来了看多预期。

从 11 月开始, 持续下跌的现货价格给市场带来了增产预期,虽然在产存栏数据一直报减, 但这完全与蛋价低迷的实际情况相违背。 11 月以来,蛋价增速同比持续放缓,中旬后一度转负。 作为刚需品,消费端一般不会发生太大变化,唯一看似合理的解释就是产能的超预期恢复,如果以此推断为后验结果, 只能说蛋价反应的信息其实和基本面数据是互相违背的。

那么,如何看待蛋价与基本面数据的矛盾呢?我们认为, 相比于产能的统计数据,价格更能反应真实的供需情况, 现阶段,备货已经充分开启,但价格仍然低于去年同期7%-10%左右, 18 年同期在产存栏是 11.13 亿只,而今年公布的数仅为 10.41 亿只左右。这在逻辑上确实有说不通的地方。如果我们把时间线再拉长观察价格与基本面情况,今年蛋价与 16 年同期相接近,而当年同期存栏在 12 亿左右。 所以,总体而言,存在两种可能,一种是需求较同期出现明显走弱,另一方面,数据可能存在一定的失真。因此建议大家在分析走势的过程中,还是要更多的关注现货价格,以此验证真实的产能同比变化情况。

那么下周的市场该怎么看? 我们认为,大的交易机会往往还是出现在市场一致预期或基本面、消息面出现较大边际变化的情况下。从走势上看,产能下降的预期已经在期货盘面上有所反应, 未来盘面的上涨可能需要更多的利多信息支撑。 短期来看, 现货价之前一直在提涨,但鸡蛋生鲜品的特点还是决定了现货对 05 的实质性利好有限。因此,短期追涨实非明智之举。但无论真实产能如何变化,我们预计短期市场情绪还是会交易看多的预期,建议投资者围绕 3470-3480 一线做多,止损放在 3450,备货时间不会很长,策略上切忌追高。

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