2018.12.06 14:52

石油化工行业简评:中美贸易战局势缓解‚提振乙烷丙烷进口量

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事件:

中国国家主席习近平应邀同美国总统特朗普在阿根廷G20峰会期间进行会晤,并对贸易问题达成一系列共识:美国将在2019年1月1日起,将对价值2000亿美元的产品保留10%的关税,而非提高到25%;中国将从美国购买尚未商定但非常大量的农业,能源,工业和其他产品,以减少我们两国之间的贸易不平衡。同时双方同意再未来90天内完成谈判,如果在此期间双方无法达成协议,10%的关税将重新提高到25%。

简评

进口方面,中美双方能源市场的互补性强,从美国进口能源能有效的减少中美贸易逆差:1)美国是全球第一大原油生产国,中国是全球第一大原油进口国:2017年,美国原油产量34.15亿桶,出口量4.08亿桶,美国原油的日产量从2016年低点的800万桶/天增加到了1100+万桶/天,随着19年美国国内原油管道打通,预计很快就要突破1200万桶/天,美国已经成为全球第一大原油生产国。中国原油进口量30.66亿桶,从美国进口了0.81亿桶原油,当前原油进口依赖度已经高达70%,为全球第一大原油进口国。2)2017年中国从美国进口LNG约占进口LNG总量的4%,占进口天然气总量的2%;2017年美国天然气产量为9400亿立方米,产量不断创新高,已经成为天然气净出口国;2017年中国天然气的消费量为2426亿方,进口量为946亿方,占比39%,进口绝对量和依赖度在不断攀升。3).美国是乙烷全球第一大出口国,中国是潜在第一大进口国:2017年,美国乙烷产量是2980万吨,出口量为556万吨,随着页岩气技术的不断突破,美国乙烷产量不断攀升,除了满足本土乙烷裂解制乙烯需求以外预计到2021年以后可供出口到的乙烷达到1000万吨以上;中国当前乙烯的当量需求为4000万吨,50%左右是依赖于进口,未来中国潜在乙烷裂解制乙烯项目对乙烷的需求量在1000万吨级别。4)中美丙烷贸易互补性强:2017年,美国丙烷出口量2658万吨;中国丙烷进口量1335万吨,其中从美国进口338万吨,占比达25%。而丙烷在第一批中国第一批500亿美元进口名单中,从征收25%关税结果来看严重损害了中国丙烷进口和美国丙烷出口企业利益。

受益于科技创新带来的“页岩气革命”,美国已迅速从世界能源最大进口国,变身成世界主要能源出口国之一。至于美国对华能源出口,更是中国一直在争取的。此次中美贸易达成共识,将能源贸易放在了重要的位置。中美双方能源市场的互补性增强,未来能源合作的潜力进一步增加。确保能源的多元化供应,避免鸡蛋放在一个篮子里,对中国来说很重要。美国向中国多输出能源,美国人可以多赚钱,中国人获得更多能源供应。未来中国扩大对美国原油、LNG、乙烷、丙烷等能源产品的进口是大势所趋,利好原料轻质化标的卫星石化、东华能源、海越股份和万华化学等。

出口方面,中美关系缓和利好国内化纤-服装产业链:近期长丝需求不行,与前期中美贸易战导致的部分订单前移、2019年1月1号第一个2000亿美元(包含化纤)征收25%关税和剩下的2000多亿美元(包含纺织服装等,美国占到中国服装出口的17%)征收关税有关。目前来看第一个2000亿美元征收10%基本确定,也已经完全被市场预期,人民币贬值把10%对中国贸易出口的影响大部分化解了。后续若不对第一个2000亿美金关税升级和剩下2000多亿不征收关税,大家对于纺织服装的出口信心有望恢复,化纤产业链也将触底反弹,受益标的桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹。中国对外不断开放是大的趋势,巴斯夫、美孚、瓦克等外资化工企业纷纷规划在中国大陆建厂,叠加美国对中国专利技术的不断封锁,中国化工企业必须要自主创新做大做强来面对强敌进攻,唯有大的民营企业才能堪当此任,面对周期波动愈发坚强,逆势扩张和成长。此外中低油价下利好19年及以后投产民营大炼化企业,受益标的东方盛虹、恒力股份、恒逸石化和荣盛石化。

分析师: 邓胜
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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