2018.12.06 15:44

【华创证券】【宏观快评】:法国骚乱近期或迎"喘息"窗口‚欧元年末维持波动

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事项

“黄背心”运动压力下,当地时间2018年12月4日,法国总理菲利普宣布暂停上调燃油税,同时暂缓实施统一柴油税和汽油税等措施。

主要观点

法国黄背心运动圣诞节前或将有所缓和,后续影响是否扩大,重要观察时点在圣诞后,目前影响相对可控。

事件起因:因燃油税而起演化为对马克龙政策不满

“黄背心运动”(gilets jaunes movement)以10月马克龙计划提高燃油税(环境保护减少污染)为起因,迅速受到了大城市外居住在周边城市(依赖汽车交通)工人阶级的反对,随后演变为对马克龙上台以来政策的不满(取消/减少富人的财产税、减少就业保护)。由于抗议者身穿能见度高的黄背心,因而取名为“黄背心运动”(Giletsjaunes)。

如何演绎:类比2013-2014年的“红帽”运动政府大概率将妥协

2013-2014年法国的“红帽”运动(lesbonnetsrouges)相似(都以加税为起因,导致城市周边工人阶级不满)。政府决定在卡车上安装生态税探测器,但红帽运动参与者决定摧毁这些探测器并组织游行,随后政府迫于压力停止实施该措施。

目前迫于压力,马克龙政府已经决定延迟提高燃油税,同时暂缓实施统一柴油税和汽油税等措施。此外,法国政府表示今年冬天将不会上调天然气和电力价格,以平息激烈的抗议活动。

对经济影响:目前下结论为时过早静待圣诞节后进展

这项运动是否会影响法国经济甚至欧元走势判断为时过早(骚乱主要发生在巴黎奢侈品和富人区街道并未蔓延到日常生活区),两周后的圣诞节假期期间(2018/12/20-2019/01/02)抗议活动或将暂时停止(燃油税已被推迟+圣诞过节需求)。如果骚乱在圣诞节假期之后仍未消退,那么将会对法国经济产生较为严重的影响。到目前为止,影响弱于之前的罢工游行(相比2018年1月份的骚乱,当时有1000辆汽车被暴徒摧毁,而本次仅有100辆车左右)。

未来重要时点提示:英脱欧协议草案表决

法国黄背心运动对欧洲大类资产影响有限,目前仅限于法国本土,并未向欧洲其他国家蔓延,对欧洲大类资产影响也较为可控,欧元截止目前保持平稳(黄背心运动开始至今,欧元仅贬值0.1%)。

下周英国脱欧草案的过会情况(2018年12月11日在英国国会进行表决)将会影响全球投资者对欧洲的风险偏好。目前来看,投资者对欧洲的问题是信心不足,全球资金在2018年流入欧洲速度放缓,如果英国脱欧协议草案未能过会,欧洲大类资产对全球投资者的吸引力或继续下降。

风险提示:

骚乱大规模爆发、暴力冲突、极端事件、政局不稳。

分析师:张瑜
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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