2018.12.06 15:56

【永辉超市(601933)】云创业务探索创新定位确立,超市舰队重新起航

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永辉超市(601933)

公司昨日公告多项董事会决议:1)公司转让20%云创股份给张轩宁先生,保留26.6%股份;2)创始人兄弟张轩松、张轩宁解除一致行动人关系,公司变为无实际控制人及控股股东状态;3)公司受让大连一方持有的1.5%万达商管股份;4)公司章程相应修改,公司法人变为执行董事。

公司将20%云创股份转让给创始人之一张轩宁先生,作价3.94亿元,公司保留5年内回购权。本次转让后,上市公司在云创占股比由46.6%降至26.6%,并设立相应约束条件:5年内,1)张轩宁先生不得质押云创股份;2)张轩宁先生所持有额的云创股份只能转让给永辉超市或公司指定第三方;3)如云创在境内上市,则不受以上约束。上述转让完成后,上市公司不再是云创控股股东,云创业务不再并表,上市公司承担亏损也将相应减少。

创始人兄弟解除一致行动人关系,公司治理结构发生重大变化。张轩松先生和张轩宁先生为兄弟关系,两人曾于2010年签署了《股东一致行动协议》,该协议于2013年到期后重签,2016年底到期后未再签署协议,但在永辉超市股东大会及董事会会议表决时双方意见实际仍保持一致。一致行动人关系解除后,公司不存在控股股东及实际控制人,管理权从创始人分散至董事会团队,公司治理将步入新轨道。

受让万达商管股份,入股商业物业业主锁定新店开拓确定性。公司主业将持续推进在全国的超市门店扩张,随着公司进入新市场,优质商圈的优质物业呈稀缺态势,本次绑定国内知名商业物业业主万达商管有利于公司优先锁定核心城市优质物业的租赁权益。本次对外投资资金规模较大,假设公司通过银行渠道筹集资金,优质民营企业资金成本约在6-7%,对财务费用影响约2.1-2.5亿元。

公司章程作出相应修改,董事会成为管理上市公司的主要团队。公司章程调整后,公司董事会由11人变为9人,包括6名董事加3名独董。6名董事中,3人来自永辉团队,2人来自牛奶国际,1人来自京东。修改后公司治理更接近国际大型企业的模式,避免了少数股东过度集中控股的局面,更加有利于保护投资者的权益。

公司近2个月完成一二集群合并,理顺内部机制,引入外部投资者发力ToB彩食鲜及企业购平台业务,现将超市主业与创新业态重新划分,零售业舰队起锚远航。维持盈利预测,维持“增持”评级。18年消化大比例股权激励费用后,公司后续盈利能力将明显回升,预计公司18-20年净利润分别为15.9/21.2/30.1亿元,对应PE分别为43/33/24X。

分析师:赵令伊
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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