2018.10.11 12:21

【天风证券】晨会集萃

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重点推荐

【固收】银行资产配置的新变化——银行中报专题之资产篇。上半年商业银行资产增速继续放缓,这种放缓主要来自证券投资和同业业务收缩,而信贷则有所扩张;信贷的扩张主要来自住房部门的旺盛需求以及票据冲量,企业贷款增长乏力,宽信用传导并不顺畅;证券投资方面,直接债券投资比例上升,资管产品投资下降,去通道、大额风险暴露监管是重要的影响因素;商业银行对对国债、地方债、政策性金融债、信用债均有不同程度的增持。大行增持利率债,中小银行增持信用债。各类资管产品中商业银行主要增持公募基金和资产支持证券,其他产品投资规模显著下滑;公募基金中短期理财和中长期纯债基金是主要投向,而传统货币基金则有所减持。表外理财进一步压降,但大行理财规模回升、中小银行下降幅度趋于稳定银行理财规模后、叠加近期监管边际放松,后续很可能逐步企稳。类货币是银行理财净值化转型的重要方向,利好短久期利率债和优质信用债;未来子公司理财产品预计将向公募基金靠拢,对于公募基金将构成较大的竞争压力。

【公用事业】马必等 3 煤层气区块总体开发方案获批,煤层气上游发展加速推进。事件一:发改委加快推进煤层气开发项目批复。事件二:中石油2018 年天然气购销合同冬季补充协议上调气价。 煤层气上游开采加快推进,发改委连续批复 3 个对外合作项目支持发展。亚美能源马必区块总体开发方案获批,产气量有望高增长,中石油保供策略有望提升其煤层气销售价格。重点标的推荐:蓝焰控股、新天然气、天壕环境,建议关注:亚美能源。 我们系统性看好中国非常规天然气上游开发,特别是煤层气即将放量!蓝焰控股是山西省国资煤层气资源整合平台,煤层气上游开采行业龙头标的。新天然气 50.5%股权收购亚美能源,成功布局煤层气上游开采。天壕环境与中联煤层气合作建设煤层气长输管线。

晨会焦点

【通信】亨通光电:海缆是新业务拓展的典范,强者基因开辟新空间。近期,公司公告: 1)子公司亨通海洋中标墨西哥 Megacable 项目大芯数新型海底光缆供应; 2)子公司亨通高压中标浙江舟山 500kV 联网北通道第二回输电线路工程,合计金额 1.78 亿元。海洋业务国内、国外继续开花,强者恒强。海缆市场空间大,亨通一路高歌猛进打开新的成长空间。流量是光纤需求核心驱动因素,光棒扩产持续提升盈利能力。网络持续扩容升级、未来 5G 基站密集组网连接以及流量激增,将带动光纤需求持续增长,公司将充分受益。同时海缆、新能源汽车、硅光、 5G 射频芯片、物联网光电传感器等新技术新业务不断突破,打开未来成长空间。预计公司2018-2020 年净利润分别为 32.9 亿、 43.8 亿元、 54.3 亿元,对应 18 年PE 是 13x,维持“买入”评级。

【钢铁】凌钢股份:公司整体经营稳健,盈利水平新高。 10 月 9 日,公司发布三季度报告,公司前三季度实现归母净利润 12.77 亿元,同比增长28.20%;公司三季度实现归母净利润 5.28 亿元,环比二季度增长 6.92%。三季度建材价格再创新高 公司盈利持续扩大。生产经营继续优化 运行质量持续向好。地理位置彰显优势 后期盈利仍然可期。 2018 年前三季度,公司经营情况持续向好,后期盈利持续性较强,同比、环比利润有大幅增长,我们预计 2018-2020 年公司的 EPS 由 0.59 元、 0.66 元、 0.67 元上调至 0.67 元、 0.77 元、 0.79 元,按照 10 月 9 日收盘价进行计算,对应2018-2020 年的 PE 分别为 5.25 倍、 4.55 倍、 4.48 倍,维持买入评级。

分析师:产品中心
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