2016.11.18 12:02

【财通国际】每日晨报

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美联储 12 月加息仍存不确定性

大选过后,美国金融环境迅速收紧。 这对美联储 12 月升息造成了困难,对因美联储升息消息而定位投资组合的投资者来说也是个坏消息。 由于美国国债收益率和美元的急速上涨,这周早些时候,高盛金融状况指数已达到今年三月以来最高点。

美国时间本周三(11 月 16 日),美元指数已达到十三年以来最高点,十年期国债收益率也接近今年最高值。 最重要的是,过去一周内美国股市快速上涨,道琼斯工业平均指数连创四日收盘记录。

紧缩的财务状况也预示着借贷成本上涨,公司扩张成本提高。如果美联储提高利率,将可能引起借贷成本上升过快。在当下美国经济发展缺乏动力的情况下,这会影响美国经济增长速度。美联储和众多金融机构仍维持原本的金融状况指数,包括:高盛指数,美联储贸易加权美元指数的影响因素,联邦基金利率目标(美联储主要利率工具),十年期国债收益率,BBB 级信用价差以及标准普尔 500 指数。

国内债市调整加剧,国债期货跌幅扩大。 10 年期国债期货主力合约 T1612 现报 100.52,跌幅 0.25%。 10 年期国债新券 160023 收益率涨 1.87 bp,报 2.9012%,创 6 月 23 日以来新高。 一年期利率互换(IRS)升破 3%,维持在去年 4月以来高位。

资金面方面,央行周四进行 1400 亿元 7 天期逆回购、 850亿元 14 天期逆回购。 当日公开市场有 1300 亿逆回购到期,因此当日净投放 950 亿,连续 5 日净投放。 此外,央行周三对 18 家金融机构开展 MLF 操作共 3020 亿元,其中 6 个月1795 亿元、 1 年期 1225 亿元,利率与上期持平,分别为2.85%、 3.0%。

虽然央行连续在公开市场净投放,但是资金价格仍在上行,“量价分离”明显。 Shibor 利率全线上涨。 隔夜 shibor 涨 0.2个基点报 2.2590%,涨幅继续收窄;7 天 Shibor 涨 0.8 个基点报 2.4360%; 14 天 Shibor 涨 0.70 个基点报 2.5810%;1 个月 Shibor 涨 0.63 个基点,报 2.7608%;3 个月 Shibor涨 2 个基点报 2.9325%,至 7 月 8 日以来新高,且连续 21个交易日上涨。 MLF 的期限分别为 6 个月和 1 年,央行继续拉长资金期限,“锁短放长”的意图再次体现。 在央行“抑制资产泡沫”、“防风险”、“降杠杆”的货币政策基调下,未来货币政策进一步放松的可能性几乎没有,央行会继续保持中性货币政策,资金面年内或将维持紧平衡状态。

从现券收益率来看,目前反弹到 2.9%左右的水平,较年内高点 3%仍有差距,但调整仍将继续,短期目前目标仍是 3%,但要实质的高于 3%,比如达到 3.1%-3.2%的位置仍有困难。反弹高度短期取决于美联储对美元走高的忍受程度,长期取决于财政政策刺激的可信度和力度。

如果美联储加息,新兴市场经济体就会更难偿还他们以美元计价的债务。 过去一年中投资者对美联储加息的猜测都出现了错误。 尽管现在投资者预测这一以市场为主导的利率提高的可能性也升高——根据芝加哥商业交易所集团的美联储观测工具显示,提息可能性已到达约 90%——但仍有出现意外的可能。

本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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