2016.11.16 13:25

【财通国际】每日晨报

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资源短缺通胀难挡 利率趋升债券遭殃

万得通讯社报道,周二(11 月 15 日),国内债市继续调整,国债期货再度大跌,现券收益率续创近 5 个月新低。 10 年期国债期货主力合约 T1612 现报 100.71,跌幅 0.15%,10 年期国债新券 160023 收益率现报 2.8650%,跌 0.50 个基点,续创近5 个月新低。

资金面方面,央行周二进行 1000 亿 7 天期逆回购、 700 亿 14天期、 150 亿 28 天期逆回购。 当日公开市场有 800 亿逆回购到期,因此当日净投放 1050 亿,连续 3 日大额净投放。 分析人士称,央行一改前两周大规模净回笼,或因外汇占款下行幅度加大,提前应对短期市场流动性紧张。 央行周一公布的数据显示,中国 10 月外汇占款减少 2678 亿元,连续 12 个月下滑,为 1 月来第二大降幅。

Shibor 全线上涨。 其中,隔夜 Shibor 利率上行 1.60 个基点至2.2470%,依旧涨幅居首。 值得注意的是,平时波动较小的 3月期 Shibor 利率也跳涨,上涨 1.09 个基点至 2.8955%。

新华社称,10 月国民经济运行数据显示,工业生产保持平稳增长,投资增速继续小幅回升,新经济、新动能加快孕育成长;预计年底货币政策仍将保持稳健,降息降准概率小;预计今年全年 CPI 同比涨幅在 2%左右。

短期如果海外市场调整逐步趋于平静,资金面扰动趋于缓和权益和商品市场再度趋弱,将有利于债市的企稳;但从中长期来看,无论是从海外市场,资金面,抑或是大类资产轮动的角度看,债市所面临的风险都难言消退,相对而言缺乏足够的吸引力,即使短期企稳也并不意味着债市调整就此结束。

近期国内债市下跌主要由三大因素推动,一是美元指数迎来暂时性反弹,人民币贬值压力继续;二是国内通胀预期升温,货币政策实质稳健;三是债券绝对收益率过低,导致配置需求减弱。 不过,国外债市已经率先开始触底反弹,美国 10 年期国债孳息率一度下跌 8 个基点,势创 6 月份以来最大跌幅,结束长达一周的债市抛售。

财通国际认为:第一:美元可能已于一六年三次到顶并长期回落,盖一五年至今过高汇价已严重拖累美国企业盈利减少,进而拖累美国政府财政赤字一六年起恢复失控扩大,彻底扭转一二到一五年赤字减少时期,因此反过来拖累美元汇价到顶回落。更加肯定的是,美元兑实物金属,能源资源必定贬值。 医疗开支,退休金开支失控膨胀,八年来人为过低利率拖累美国保险公司和地方政府无力支付退休金,侵略性军费未能削减,遇上过高美元汇价拖累企业盈利下跌,政府税收缓慢,财政赤字必定持续偏高,更遑论下一任总统可能大肆增加赤字,以资巨额基建投资,如是者,财政赤字将不可收拾,美元实质利率趋跌,兑能源、金属、贵金属实物资源,乃至兑其它货币必定大贬值。各国货币历来供应严重过多,因此全部兑实物资源将贬值,非美元独有。环球包括中国的通胀率只会上升,对目前依然估值远远过高的国债、企业债、所谓高息债、以及各类低增长,高估值的公用、网络、医疗、药业、环保等等行业股份,打击非同小可,现在才刚刚开始。

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