2016.07.04 09:27

【东莞银行】2016年第十九期流动性周报

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上周(6 月 20 日-6 月 26 日),公开市场操作方面,央行共开展 5 次 7 天逆回购操作,合计金额 6600 亿元, 有 2500 亿逆回购到期,无国库定期存款到期,因此,公开市场净投放 4100 亿元。

上周一,在临近半年时点和英国脱欧公投的节点下,李克强总理考察央行,可以理解为高层对当前错综复杂的形势下半年时点金融稳定的高度关注。随后,央行表态:6 月流动性不太可能紧张,表明央行货币政策工具架上已经储备好应对工具,明确传递出稳定半年时点市场流动性的信号。正如市场预期,央行上周再次开展巨量的逆回购操作,向市场注入大量资金,平滑市场流动性压力。因此,尽管市场会感受半年时点的流动性压力,但央行的应对措施会使市场流动性将会合理充裕。

上周英国公投脱欧的事件使得全球金融市场遭遇“黑天鹅”事件。受此影响,欧洲股市暴跌,美元指数大涨,进而对人民币贬值带来巨大压力。上周五人民币中间价下调 118 个基点,周一央行罕见大幅下调人民币中间价 599 个基点,两日累积人民币贬值幅度达到 1.09%。美元兑人民币价差迅速拉大至-0.04%水平。在全球经济金融形势错综复杂背景下,人民币贬值预期压力持续加大,新一轮跨境资本外流和套利可能性逐步加剧,将对外汇占款减少形成巨大压力。结合当前央行稳健的货币政策来看,在人民币贬值和资本外流压力下,央行可能会主动出手干预汇市,稳定在岸和离岸市场,打击跨境资本套利活动。同时,继续祭出逆回购+MLF 组合工具,对冲外汇占款减少形成基础货币投放的缺口。

本周(6.27-7.3),公开市场有 6600 亿逆回购到期。从周一的公开市场操作来看,周一有 1700 亿逆回购到期,而央行开展2700 亿逆回购对冲,当天净投放 1000 亿。可以看出,半年时点前,央行将会继续保持公开市场净投放,保持市场流动性合理充裕。近期影响市场流动性因素主要是逆回购到期、存款准备金上缴等因素。

公开市场操作方面。上周,央行按惯例提前开展巨量公开市场应对半年时点。本周将有6600亿逆回购到期,将会对市场形成较大冲击。从央行本周一的投放来看,6月末前,预计央行将会增量开展逆回购操作。同时,从以往央行投放节奏来看,跨时点后,央行将会逐步减量操作,逐步回收市场流动性。

存款准备金上缴方面。下周二(7月5日)面临缴准时点。由于半年时点的存款增长幅度较大, 按照上次预计的6月份存款余额环比增加超过2.5万亿。预计本次净上缴金额约2000亿。本周,机构将会吸收资金提前应对,届时将对市场流动性产生较大影响。

总体来说,临近半年时点,市场流动性逐步承压。央行将会持续加大公开市场投放量,向市场净投放资金,保持市场流动性合理充裕,稳定半年时点流动性。

从上周银行间市场资金价格来看,临近半年时点,资金价格一路振荡上行。银行间市场质押式 1 天回购加权利率从 2.03%上行至 2.05%,7 天回购加权利率从 2.35%上行至 2.55%。本周是跨半年时点周,预计资金价格将继续振荡上行随后回落,预计 1 天回购加权利率可能最高升至 2.07%附近,随后回落至 2.04%,7 天回购加权利率可能最高升至 2.70%附近,随后回落至 2.55%。

分析师:余缘波
本文为研报摘要,戳这里参阅该研报全文。
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