2022.11.24 15:56

纽威数控(688697):中高端数控机床排头兵 积极扩产打开业绩空间

agency

投资要点:

    纽威数控:国产中高端数控机床排头兵,提供全套切削技术解决方案。起身阀门制造,转型从事中高端数控机床研发生产,已成长为国内中高端数控机床领先企业。公司产品种类齐全,现有大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列200 多种型号产品,广泛应用于汽车、工程机械、模具、阀门、自动化装备、电子设备、航空、通用设备等行业。

    我国机床行业大而不强,高端数控依赖进口,自主可控迫在眉睫。我国是世界上最大的机床生产国、消费国,2021 年我国机床行业产值/消费额分别为218/236 亿欧元,分别占据全球机床行业的31%/34%。然而,我国机床企业主要集中在中低端市场,目前高端数控机床设备仍大量依赖进口。2021 年我国金属切削机床数控化率为44.9%,对比日德等制造业强国70%以上水平仍有较大提升空间;当前我国高档机床国产化率仍偏低,且数控系统等高端功能部件仍以进口品牌为主,实现高端机床的自主可控迫在眉睫。

    新一轮上行周期将至,政策组合拳推动机床投资。随着通用设备下行周期逐渐企稳,行业中观订单数据出现月度改善,机床行业新一轮周期复苏或将来临。同时,9 月以来国家陆续出台多项政策及产业规划助力机床行业高质量发展,基本形成再贷款和财政贴息政策、税收优惠政策、明确政策目标和方向等一系列组合拳,将有效激发制造业企业的新增设备投资和存量设备更新替代需求。

    立足核心技术,积极扩产打开业绩增长空间。公司注重研发创新,围绕六大核心技术领域持续优化,产品在部分性能指标方面已达到行业较高水平。在核心零部件方面,公司积极深化与供应商合作保障供应,并通过研发实现一系列核心功能部件的自主可控。公司现已具备五轴数控机床生产能力,随着公司不断取得在高端机床的技术突破,大型加工中心单价涨幅明显,高端机床收入占比提升,推动产品结构高端化转型。同时,公司积极扩张产能,募投项目进展顺利,预计到2022 年年底可达到设计产能的50%,2024 年完全达产,产能释放将会打开公司业绩增长空间。

    首次覆盖,给予买入评级。预计22/23/24 年归母净利润2.6/3.5/4.5 亿元,目前股价(2022/11/23)对应22-24 年PE 分别30、23、18X。22-24 年可比公司PE 均值为45、32、25X,公司的估值明显低于行业均值。考虑到公司作为国内中高端数控机床领先企业,在制造业转型升级、自主可控的背景下将充分受益于高端机床的国产替代;公司机床产品下游领域布局全面,竞争优势明显,未来业绩有望快速增长,给予“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧风险;通用自动化行业复苏不及预期风险;核心零部件进口依赖风险

分析师:王珂/李蕾/刘建伟/苏萌
研究报告网(http://www.yanjiubaogao.com/)是一个非营利性网站,内容基于或者源自互联网,并全部遵守(BY-NC-SA3.0CN)发布。主要宗旨在于增加创意作品的流通可及性,以此作为他人创作及共享的基础,所涉及之内容为作者独立观点,不代表本网赞同其观点,亦不对其真实性负责,投资决策请建立在独立思考之上。
0-9abcdefghijklmnopqrstuvwxyz
暂无相关研究机构
暂无相关研究机构
暂无相关研究机构
暂无相关研究机构
暂无相关研究机构
首页