2022.05.13 15:56

MSCI中国半年度调整:新增33只、剔除45只

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  北京时间今天早上,MSCI公布了其所有指数的2022 年5 月的半年度指数审议结果,其中也包括MSCI中国指数。由于此次为半年度的大调整,因此涉及到的指数增减和其他调整范围较广,影响也可能较多。我们结合调整结果点评分析如下,供投资者参考:

      MSCI中国半年度调整:新增33 只、剔除45 只

      成分股变化:新增33 只成分股、同时剔除45 只。具体来看,整体新纳入33 只。其中,港股纳入4 只,分别为东方海外国际、泡泡玛特、特步国际和招金矿业。A股新纳入28只,按纳入后权重排序排名靠前的公司包括广汽集团、贝泰妮、德方纳米、晶晨股份、华熙生物、立昂微、扬杰科技、德业股份、江特电机、淮北矿业、东方电缆、平煤股份、时代电气、亚钾国际、科达制造、冀东水泥、中矿资源、中国医药、露天煤业、西部矿业、神火股份、辽港股份、华阳股份、冀中能源、首旅酒店、马钢股份、东方生物和鄂尔多斯。B股新纳入1 只伊泰B。

      同时,此次调整剔除了45 只成分股。其中,港股16 只,包括微盟集团、中教控股、理文造纸、富力地产、国美零售、高鑫零售、渤海银行、世茂服务、融创服务等;中概股7 只,包括挚文集团、秦淮数据、诺亚财富、天境生物、达达集团、金山云、滴滴出行;A股22 只,包括苏宁易购、巨星科技、环旭电子、富临精工、美亚光电、深科技、药石科技、老百姓、长信科技、艾迪精密等。

      因此,调整后的成份股从当前的741 只降至为729 只(其中A股505 只,权重16.7%;B股4 只,权重0.3%;港股191 只,权重74.6%;中概股29 只,权重8.5%)。

      除了成分股调整外,MSCI 还调整了78 家公司的自由流通因子(FIF,Foreign Inclusion Factor)、以及182 家公司的纳入股本数,也将因此会对成分股在指数内权重产生变化,如权重变化较大的腾讯、快手、京东健康、安踏、陆金所等均与此有关。

      潜在影响:关注对东方海外、特步、伊泰B、泡泡玛特、京东健康等正面影响;对渤海银行、华宝国际、富力地产、理文造纸、九龙仓、高鑫等负面冲击

      从绝对权重变化幅度来看,我们测算,受此次调整影响,腾讯、快手-W、京东健康、东方海外国际、泡泡玛特、特步国际、伊泰B、安踏体育以及陆金所的权重增加排名靠前,从0.7%到0.05%不等。

      相反,阿里巴巴-SW、美团-W、建设银行、京东集团-SW、中信证券、中国平安、微盟集团、网易-S、工商银行和中国银行等因摊薄或剔除,在指数中权重的下降最大,从0.2%到0.04%不等。

      从交易和调仓角度,还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前967 亿美元规模(假设相当于当前MSCI中国指数整体1.93 万亿美元市值的5%左右)的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设,并结合个股各自过去20天的日均成交金额,我们测算,

      1) 所需要交易被动资金流入中,东方海外国际、特步国际、伊泰B、泡泡玛特、京东健康、恒腾网络、招金矿业、众安在线、华润万象生活及同程艺龙所需交易时间都在2 天以上,其中东方海外国际和特步国际都需要5 天左右。

      2) 所需要交易被动资金流出中,渤海银行、华宝国际、富力地产、理文造纸、九龙仓集团、高鑫零售、诺亚财富、雅居乐集团、中教控股、宝龙地产、世茂服务所需交易被动资金流出的时间都在5 天以上,其中渤海银行需要18天,华宝国际、富力地产、理文造纸和九龙仓集团也都在8 天以上。

      接下来发生什么:5 月31 日收盘后调整、6 月1 日生效从时间安排上,上述所有调整将于5 月31 日收盘后实施,6 月1 日正式生效。

      资金流向上,根据指数调整的历史经验来看,被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差,通常会选在最后一天也就是5 月31 日调仓,因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大,特别是在尾盘。相比之下,主动型资金则并不存在这一约束,可以择机选择配置时点。特别的,我们建议关注部分流动性较差的个股的潜在冲击。

      股价影响上,待结果宣布后但在正式实施日之前,也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股,特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是,虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓,但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致,反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响,此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。

分析师:王汉锋/刘刚/寇玥
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