2022.05.13 15:40

浦东建设(600284):上调评级与目标价 受益上海疫后稳增长

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业绩持续高增,新签订单充足。2021 年实现营收113.95 亿元,同比增35.07%,归母净利润5.35 亿元,同比增20.29%。2022 年一季度实现营收38.66 亿元,同比增35.07%,归母净利润1.57 亿元,同比增30.24%,实现持续高增。2022 年一季度,公司新签订单53.97 亿元,同比高增48.87%,充足的订单保障了未来业绩的持续释放。

    财务状况良好,资产负债率低。2021 年ROE 为7.85%,同比提高0.94pct,2022 年一季度ROE 为2.25%,同比提升0.42pct,ROE 持续改善。公司房产项目占比低,受房企信用风险影响小,2021 年实现经营性净现金流9.02 亿,现金流充裕。公司采取稳健的融资策略,力求在降低融资风险同时,实现公司综合实力和股东价值的提升,截止2022 年一季度末,公司资产负债率仅65.92%,处于较低水平。

    上海疫情后,稳增长将成为上海经济主引擎。上海于3 月初爆发本轮疫情,3 月30 日正式实施全域静态管理。2022 年上海市GDP 增长目标为5.5%,受疫情影响,上海市经济增长任务更为严峻。我们认为上海疫情缓和之后,稳增长将成为上海经济的主引擎,基建作为支柱产业将发挥重要作用。

    公司作为稳增长主力之一,预期显著受益。公司是浦东国资领域内唯一一家以工程施工为主业的上市公司,承建了浦东机场北通道等重点项目,是浦东新区基建市场排头兵,与多部门保持良好的合作互动关系。疫情后,公司作为稳增长主力军之一,预将承担大量工程建设任务,实现业绩快速增长。

    上调评级至“买入”,上调目标价至10.27 元。预计公司2022-2024 年EPS 为0.68/0.82/0.95 元,我们预计建筑牛市全面来临,公司作为上海稳增长主力之一,业绩弹性大,估值有望显著提升,给予15 倍PE 估值,上调评级与目标价。

    风险提示:公司业绩不如预期,疫情影响项目进度,回款风险

分析师:王小勇/陶昕媛
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