2020.09.17 12:14

宏观数据:生产超预期加快消费实现转正

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  主要观点:

      生产明显加快,消费实现转正

      8月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.6%,增速加快0.8个百分点,工业生产明显加快。与上月相比,纺织、医药、通用设备、黑色金属、有色金属等行业生产进一步上升,而此前增速较快并屡创新高的汽车行业有所回落,但仍处在年内次高位。1-8月份,固定资产投资同比下降0.3%,降幅收窄1.3个百分点,符合市场预期。专项债8月发行再创新高,且今年专项债资金集中投向了基建,带动了基建投资的回升。货币结构持续改善,尤其企业中长期贷款持续增加,制造业投资修复加快。房地产投资转正后加速回升。其中新开工降幅是持续收窄,而施工继续加快。下游销售回暖,需求释放带动房企加速赶工。

      地区加强调控陆续出台,并且对房企融资也设立了三条红线的监管,我们认为房企会加快施工推盘销售回款来保障资金需求,后续房地产投资也有望维持稳中偏升。8月份,社会消费品零售同比增长0.5%,为今年以来首次正增长。8月汽车消费略有回落,但增速仍可观,而其余商品珠宝、服装以及通讯器材都出现了较大幅度增长,带动了本月消费的转正。整体来看,经济延续了改善的趋势,其中工业超预期加快,投资与消费基本符合预期。8月份城镇调查失业率为5.6%,比上月下降0.1个百分点,就业情况有所改善。

      经济平稳回升带动市场回暖

      货币政策中性基调下强调投向结构,货币结构改善效应逐步呈现将带来制造业投资见底回升格局,加上投资的缓慢回升,将2020 年经济将超市场预期走出平稳回升态势!经济回升以及效益的改善降带动市场走稳。结构性行情延续,不改变中国股市核心资产的机会。经济复苏斜率有所放缓,对债市的压制或有减轻。货币维持宽松,但转向适度,货币当局更关注MPA 框架下的定向投放效应,因此新增流动性更多地直接投向了中小企业等实体经济部门,金融市场得到的新增流动性较少,资金未有显著宽松。但由于通胀的扭转,前期调整较多的债市也有望减压。

      经济延续好转态势

      经济运行情况延续好转态势,工业回升再超预期。作为经济第一增长动力的投资,已接近结束萎缩状态,将进入正增长状态。从经济增长动力看,外需对当期经济回升起了重要作用。我们在疫情之初就认为,中外疫情的不同发展态势,使得中国愈发成为全球生产中心,也表明逆全球化是违背潮流的现实。未来引致中国经济增长回升的外需和投资都将延续,消费的回升则仍会表现平稳,因此中国经济回升的势头仍未停止,尽管回升的斜率将变平。货币政策已由疫情期间的临时性放松重新转向稳健中性,货币和信贷增长的边际衰减仍将持续,但结构性政策效力逐渐呈现,宽信用将成中国流动性环境新显著特征。未来中国在经济管理上只要坚持既定的“保持定力”于六稳、六保,中国经济稳步前行的态势不会改变。

分析师:陈彦利
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