2020.09.17 13:04

中国8月经济数据:中国经济稳步恢复 需求端风险下降

工业产出、投资和社会消费品零售继续改善,均高于市场普遍预期。

    消费小幅回暖;房地产开发和出口保持强劲。

    更多针对性经济支持政策有待出台,但预计幅度小于上半年。

      稳定恢复态势延续。8 月份国民经济稳定恢复态势延续,在疫情和汛情的双重压力下,生产供给继续复苏,就业物价保持总体稳定,内外需继续回暖,主要经济数据中的生产、投资、消费等项均超市场预期。相比1-7 月,8 月份宏观数据继续改善。

      内外需持续回暖。8 月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.6%,同比增速比7 月份增加0.8 个百分点,高于万得市场预期的5.1%;国有控股企业、私营企业和外商及港澳台商投资企业增加值同比分别增长5.2%、5.7%和5.3%(7 月份:4.1%、4.2%和7.6%);装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长10.8%和7.6%,分别高于规模以上工业5.2 个和2.0 个百分点。8 月份,全国服务业生产指数同比增长4.0%,较7 月份上升0.5 个百分点。1-7 月份,服务业生产指数同比下降3.6%,降幅比1-7 月份收窄1.1 个百分点;信息传输、软件和信息技术服务业,房地产业,交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长13.8%、9.4%、3.3%,比7 月份分别加快0.1、1.6、1.2 个百分点。8 月份,服务业商务活动指数为54.3%,比7 月份大幅上升1.2 个百分点。从行业看,住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业呈现回暖迹象,商务活动指数均高于57.0%。1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)同比下降0.3%,同比降幅比1-7 月份收窄1.3 个百分点,高于万得市场预期的同比下降0.4%;基础设施投资同比下降0.3%,制造业投资下降8.1%,降幅分别比1-6 月份收窄0.7 个和2.1 个百分点;房地产开发投资增长4.2%,比1-7 月份加快1.2 个百分点。全国商品房销售面积98486 万平方米,同比下降3.3%,但降幅比1-7 月份收窄2.5 个百分点;商品房销售额96943 亿元,增长1.6%,相比1-7 月份的下降2.1%而言重回正增长区间。8 月70 个大中城市中有59 个城市的新建商品住宅价格环比上涨。8 月份,社会消费品零售总额33571 亿元,同比增长0.5%,增速年内首次由负转正,并高于万得市场预期的零增长;餐饮收入仍是主要拖累,同比下降7.0%(7 月份:11.0%);但8 月份网上商品及服务零售额同比继续强劲上升13.3%(7 月:18.8%)。8 月份,全国城镇调查失业率为5.6%,31 个大城市城镇调查失业率为5.7%,均较7 月份下降0.1 个百分点;全国企业就业人员周平均工作时间为46.8 小时,与7 月份持平。25-59 岁人口调查失业率为4.8%,比7 月份下降0.2 个百分点,重回6 月份水平。与此同时,外需形势继续好转。由于全球主要经济体解封复产、需求回暖,8 月贸易统计(美元计价)显示,出口同比强劲增长9.5%(7 月:7.2%);但由于同比高基数、工作日同比减少及洪涝灾害等因素综合影响,进口下跌2.1%(7 月:-1.4%)。下半年外贸形势或较上半年有所改善,出口阻力主要来自全球疫情防控形势不确定性、单边主义与保护主义回潮、地缘政治风险持续。

      更多针对性政策支持待出台。我们认为,下一步将继续坚持灵活适度、精准导向的货币政策,综合运用总量工具和结构性工具,把握节奏、优化结构、创新运用、精准滴灌,引导M2 和社会融资规模保持合理增长,促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长,以再贷款再贴现额、定向降准等政策形式促进资金直达实体经济特别是小微企业、民营企业、受灾企业。通胀压力进一步减弱,为货币政策带来更大灵活性,有可能在年底前继续调降存款准备金率25 个基点和压降1 年期贷款市场报价利率20 个基点;但考虑到目前社会融资规模和新增贷款增幅均处高位,下半年货币宽松政策的总规模和政策空间有可能边际缩减。在积极有为、注重实效的财政政策方面,我们预计税费减免、财政刺激与投资拉动将继续,预算赤字率和政府债务额度的提高,有助于支持下半年基建投资较大的上升空间。风险提示:消费和内需不振,全球经济衰退导致外需疲软,供应链扰动,就业压力,政策宽松和政策刺激力度及速度不及预期,外部环境不确定性,等等。

分析师:赵冰
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