2020.06.30 12:20

食品饮料行业周报:端午延续分化 高端酒需求刚性表现最优

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  川财周观点

      端午延续分化,高端酒需求刚性表现最优。渠道调研反馈,主要酒企终端动销环比持续改善,但同比仍在恢复。高端酒整体恢复最优,需求呈现刚性,其中茅台动销已恢复至疫情前水平;普五实际动销恢复至9 成以上;国窖实际动销恢复至8 成以上。次高端及中端酒恢复到6-8 成,预计三季度将逐步恢复。

      今世缘两大核心单品提价彰显信心,全年双10%增长目标确定性高。本周微酒记者从市场层面获悉,今世缘酒业将于7 月11 日起统一上调国缘四开、对开两款产品的出厂价,同步调整终端供货价、零售价及团购价,其中国缘四开上调15 元/瓶、国缘对开上调10 元/瓶,我们认为:1)核心产品提价增厚业绩,国缘系列有望实现量价齐升。端午小旺季前提价主要有以下几点意义:一是端午小旺季前涨价,将促使多数经销商在涨价前加大备货力度,有助于全年回款进度的稳步推进;二是进一步提升国缘的品牌影响力,二季度以来郎酒、汾酒、泸州老窖等酒企纷纷涨价,本次国缘提价是对疫情后高端酒消费升级趋势的跟进;此外根据渠道调研数据测算,本次国缘四开、对开出厂价提升幅度约为4%,考虑到国缘四开、对开占国缘系列整体比重近70%,核心产品提价有望增厚全年业绩,国缘系列有望实现量价齐升。2)短期渠道价格体系进一步优化,长期名酒品牌力进一步抬升。

      短期来看,一方面由于国缘系列采用跟随定价策略,小幅提价不改产品高性价比优势;另一方面,此次提价将进一步保证了经销商的利润空间,同时提高了企业对整个渠道的掌控力,有助于渠道价格体系的稳定。长期来看,未来几年国缘增长的支撑仍在省内,有望凭借省内精耕细作提升市占率。而江苏省内白酒主流消费价格带仍处于升级态势,此次提价有助于巩固国缘高端品牌形象,护航新五年百亿战略目标的稳步推进。

      本周飞天茅台批价小幅波动,但依旧良性,库存健康。本周贵州茅台批价在2400-2420 元左右,较端午节前的2450-2480 元小幅回落,主要与发货节奏相关,终端需求依旧旺盛,库存普遍低于1 个月;五粮液主要地区批价稳定在900-920 元左右,其中华东区域已严格执行959 元的团购价格,随着短期动销加速恢复,批价有望保持稳定上升态势,主要地区库存维持在1 个月的健康水平。

      投资建议:当前行业逐步进入业绩兑现期,考虑到白酒消费场景逐步恢复正常、主要酒企价格体系保持稳定、行业渠道库存维持健康水平,建议关注确定性较强的高端酒及恢复较好的次高端及区域酒布局机会,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。

      风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

分析师:欧阳宇剑
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