2020.06.28 09:12

今世缘(603369)事件点评:提价彰显信心 全年双10%增长目标确定性高

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事件:6 月24 日,微酒记者从市场层面获悉,今世缘酒业将于7 月11 日起统一上调国缘四开、对开两款产品的出厂价,同步调整终端供货价、零售价及团购价,其中国缘四开上调15 元/瓶、国缘对开上调10 元/瓶。

    点评

    核心产品提价增厚业绩,国缘系列有望实现量价齐升

    我们认为,端午小旺季前提价主要有以下几点意义:1)端午小旺季前涨价,将促使多数经销商在涨价前加大备货力度,有助于全年回款进度的稳步推进;2)进一步提升国缘的品牌影响力,二季度以来郎酒、汾酒、泸州老窖等酒企纷纷涨价,本次国缘提价是对疫情后高端酒消费升级趋势的跟进;3)根据渠道调研数据测算,本次国缘四开、对开出厂价提升幅度约为4%,考虑到国缘四开、对开占国缘系列整体比重近70%,核心产品提价有望增厚全年业绩,国缘系列有望实现量价齐升。

    短期渠道价格体系进一步优化,长期名酒品牌力进一步抬升

    短期来看,一方面由于国缘系列采用跟随定价策略,小幅提价不改产品高性价比优势;另一方面,此次提价将进一步保证了经销商的利润空间,同时提高了企业对整个渠道的掌控力,有助于渠道价格体系的稳定。长期来看,未来几年国缘增长的支撑仍在省内,有望凭借省内精耕细作提升市占率。而江苏省内白酒主流消费价格带仍处于升级态势,此次提价有助于巩固国缘高端品牌形象,护航新五年百亿战略目标的稳步推进。

    维持公司“增持”评级

    我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为54.53、66.75、82.22 亿元;归属母公司净利润分别为16.26、20.40、25.61 亿元;EPS 分别为1.30、1.63、2.04元/股,对应当前PE 分别为29.32、23.37、18.62 倍。短期提价不改国缘系列高性价比优势,未来有望凭借省内精耕、省外开拓维持稳健增长,维持公司“增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险;疫情持续时间拉长风险;食品安全风险;省外渠道拓展风险。

分析师:欧阳宇剑
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