2020.06.09 15:24

汽车行业周报:5月乘用车销量转正 建议增配零部件板块

agency

投资摘要

      市场回顾:

      上周汽车板块上升5.99%,沪深300 指数上升3.47%,汽车行业领先沪深300指数2.52 个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第2 位,总体表现位于上游。

      子板块中,乘用车(5.06%),货车(7.87%),客车(-1.56%),零部件(6.71%)。

      行业热点:

      5 月车市销量:每天卖出4.9 万辆

      5 月乘用车市场日均零售销量达到4.9 万辆,同比增长0%,呈“以‘五一假期’

      为中心零售较强,5 月下旬逐步降温”的态势。

      地摊经济带动 五菱港股单日涨幅超100%

      6 月3 日,五菱汽车港股涨幅便从30%扩大至100%,暴涨背后源于“地摊经济”的兴起。

      每周一谈:5 月乘用车销量转正 建议增配零部件板块5 月汽车销量预计213.6 万辆,同比增长11.7%。中汽协公布重点企业销量快报,预计5 月汽车销量213.6 万辆,同比增长11.7%,环比增长3.2%。1-5 月份汽车累计销量预计789.6 万辆,同比下滑23.1%。疫情对汽车行业的影响已经消退,4-5 月销量连续两个月实现同比正增长,其中作为生产资料的重卡4-5月销量增速分别为43%、62%,远超市场预期;而乘用车2-3 月份销量大幅下滑之后,4 月零售销量增速-8.5%,批发增速-3.6%,体现出较强的复苏趋势。

      5 月乘用车销量有望转正,部分重点企业同比大增。在4 月份零售数据点评报告中,我们认为虽然Q1 乘用车销量大幅下滑,但行业复苏逻辑并未改变,预计5-6 月销量降幅收窄,Q3 销量将实现同比正增长。根据乘联会公布的周度数据,5 月批发和零售销量均有望正增长,部分重点企业销量同比大增,其中一汽大众同比增长22%,吉利汽车同比增长20%,上汽集团和广汽集团销量增速分别收窄至-1.6%、-3.6%,比亚迪销量同比下滑6.2%。

      19 年6 月乘用车销量基数较高,预计20 年6 月销量同比下滑5%左右。5 月乘用车终端零售销量预计将与去年持平,由于19 年6 月国五促销期间,乘用车销量基数较高,我们认为6 月销量将同比下滑,但市场对6 月销量较差预期充分,因此,即使6 月销量负增长,对板块影响可忽略,我们预计6 月零售销量同比下滑5%左右。

      Q3 销量转正预期逐渐被市场认知,板块关注度提高。在此前的报告中我们分析了16-19 年Q3 零售销量,发现19 年Q3 销量基数较低,月均值为16-18 年月均值的80%;19Q4 为18Q4 销量90%的水平。我们判断20Q3 销量将同比转正,且有望实现较高的增长,Q4 零售也有望实现正增长。目前对于三季度销量转正的预期逐渐被市场接受,近期路演过程中发现乘用车和零部件板块关注度逐渐提高。

      投资策略:6 月将是配置乘用车和零部件板块的窗口,建议重点增配零部件板块。基于对乘用车行业周期复苏的研究和销量预期,我们认为Q3 销量将转正,低迷了两年的乘用车和零部件板块业绩和估值将得到修复,因此我们认为6 月为配置乘用车和零部件的窗口,建议增配乘用车和零部件板块。

      乘用车板块重点推荐上汽集团、广汽集团和长安汽车;零部件板块重点推荐特斯拉产业链新泉股份、拓普集团、宁德时代(电新);MEB 产业链的精锻科技、均胜电子、华域汽车、星宇股份;以及爱柯迪、岱美股份。

      投资组合:星宇股份15%、华域汽车15%;新泉股份20%、拓普集团25%、爱柯迪25%。

      风险提示:政策力度不及预期;海外疫情控制力度不及预期。

分析师:曹旭特/王敬
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