2020.03.26 15:12

机械点评报告:万亿专项债全部投向基建 继续看好景气确定、低估值的工程机械板块

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  报告要点

      事件描述

      3 月21 日,国务院联防联控机制就重大投资项目开工复工有关情况举行发布会。截至3 月20 日,各地发行的新增专项债10233 亿元,全部用于铁路、轨道交通等交通设施建设,还有生态环保、农林水利、市政和产业园区等领域的重大基础设施项目。

      事件评论

      提前下达万亿专项债全部用于基建,稳增长政策助力基建投资提速。财政部已提前下达2020 年新增地方政府债券18480 亿元,包括一般债券5580亿元,专项债12900 亿元。截至3 月20 日,全国各地发行新增专项债券10233 亿元,占提前下达额度的79%。提前下达的专项债全部用于基础设施建设,包括铁路、轨交等交通设施建设,以及生态环保、农林水利、市政和产业园区等重大基础设施项目。同时,各地用于符合条件的重大项目的资本金的债券规模达到1200 亿元,有望较大程度带动社会资本扩大投资。另据报道,近期监管部门下发要求,明确2020 年全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域,基建占比有望持续保持高位。

      下游复工继续稳步推进,重点销售区域月底有望逐步接近去年同期。1)据国家发改委数据,目前重大项目复工率逐步回升,除湖北外,据对各省约1.1 万个重点项目统计,截至3 月20 日,重点项目复工率89.1%。2)铁甲云盒监控的全国设备开工率继续提升,预计3 月底有望达到去年同期8成以上水平,重点区域接近去年同期。3)三一集团发布数据,3 月18 日全国工程机械开工率已达50.91%,其中安徽、浙江、四川、河南、山东、江西等地开工率超60%,历史正常水平约70%,多地已接近正常水平。

      Q2 销售旺季行情基本确立,板块受益稳增长政策,全年景气持续确定。近期下游复工及主机厂设备销售边际好转势头加速,伴随复工加速,主机厂及下游经销商设备销售情况呈直线上升趋势。整体来看,由于复工循序渐进推进及高基数,3 月销量同比或仍有一定程度小幅下滑,但目前复工及发货的加速改善预示着4 月乃至2 季度销售旺季基本确立。在疫情对宏观经济的普遍影响下,受益稳增长政策以及更新周期的双重推动,工程机械全年景气确定性较强,短期1 季度虽受到部分影响,但需求随着后续复工加快能够回补。继续重点推荐受益稳增长政策及更新周期的行业景气持续、龙头业绩增长确定以及低估值的工程机械板块,重点推荐恒立液压、三一重工、中联重科等,重点关注建设机械、徐工机械等。

    风险提示: 1、基建、地产投资增速大幅下滑;2、市场竞争加剧;3、新冠肺炎疫情后续控制不及预期。

分析师:赵智勇/臧雄
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