2020.02.26 15:03

中采策略:稳经济是当务之急 财政货币次第发力

23 日,全国县团级以上干部全部参加的会议,史无前例。习主席会议上强调,逆周期调节节奏和力度要能够对冲疫情影响,防止经济运行滑出合理区间 。期间宏观政策重在逆周期调节,积极的财政政策要更加积极有为,已经出台的财政贴息、大规模降费、缓缴税款等政策要尽快落实到企业。

    要继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费政策。要扩大地方政府专项债券发行规模。提出了八项重点工作。

    市场短期认为流动性已经比较充足,降息政策已经通过LPR 表达,但是我们认为未来货币政策依然有继续宽松的空间。此前一直在强调稳6 不是需要讨论的问题,而是怎么落实的问题。

    我们认为,宏观政策主要存在几个方向。

    一财政,正在落实,继续会有。

    小微企业的政策出台,未来中型企业的贷款和财税政策也将可以期待。另外,我们在最近政策建议中提到,为了稳增速,应继续支持带动型强的行业。其中建议的基建、汽车(不仅是新能源汽车)、5G 都在发力。我们也提过实在不行就放房地产,未来地方因城施策的地产政策也将视情况出炉。

    二货币,继续存在宽松空间。

    上周,国务院参事室人士来电我司咨询看法。

    对于通胀,我们表达的观点是,不用太担心通胀。逻辑有三点。首先,通胀会减轻债务压力(2017 年开始提通胀消灭债务)。其次,原油因新能源、页岩油以及新能源的替代,对通胀影响大不如前。最后,食品(猪肉)压力在6 月以后得到缓解。当然也谈到了其他方面。

    对于货币,我们早在2016 年就提过,利率下行是长期趋势,目前仍在向央行有关人士持续表达该观点。在上述通胀不是重点忧虑的情况下,货币仍有宽松空间。

    三、国企激励,我们已经在有关高层刊物上发表相关文章。

    稳增长是当务之急。我司核心观点是:没有一定增速,消费也无法保全。而人均可支配收入近年来增长不如意是焦点问题,提升各方面效率是关键,请回顾20191216 我司首席发言内容。

    本次会议提到,把我国发展的巨大潜力和强大动能充分释放出来,就能够实现今年经济社会发展目标任务。

    四、外贸外资激励,是我们前期材料的重点建议。

    我们此前也在各种材料和报告中提到过:长期忧虑一是增速下滑超过合理区间引发正反馈,二是外贸外资产生重大变化,殃及长期发展潜力。

    此次政治局会议八条要求,关于经济重点方向只提到两条,其中一条就是外贸外资,另一条是农业春耕。

    五、短期重点已经是防疫和加快复工并重。

    目前短期基本情况存在三方面情况:一是国外疫情加重,二是国内疫情有所好转,三是复工依然艰难。进出口的问题更加凸显。

    所以本次会议再次强调复工问题,这是对经济增长的迫切支持。

    总之,仍是我们年会观点,由于人均收入增长原本增速就不够,如果总量下来将会更难。所以,稳增速是重点,政策还会向稳6 努力。

分析师:——
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