2020.01.15 12:18

经济数据跟踪报告:进出口增速均超市场预期

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2020 年1 月14 日,海关总署发布2019 年12 月进出口数据。2019 年12 月份,出口(按美元计价,下同)同比增7.6%,进口增16.3%,贸易顺差467.9 亿美元。

    投资要点:

    12 月进出口增速均超市场预期:12 月出口(按美元计价)同比增7.6%,市场预估为4.9%,前值-1.3%,高于市场预期;进口同比增16.3%,市场预估10%,前值0.8%,好于市场预期;贸易顺差467.9 亿美元,市场预估489.6 亿美元,前值376.25 亿美元,低于市场预期。

    进出口增速大幅回升,更多的是受基数效应的影响。

    12 月劳动密集型产品出口增速加快:出口分国别看,对美的出口增速跌幅收窄。对非美出口增速继续提升。

    从外需角度看,虽然美国12 月的PMI 数据有所反复,但是日本和欧元区的PMI 数据均弱势回升,全球经济短期有企稳迹象。12 月国内PMI 的新出口订单回升至扩张区间。不过,外需短期企稳的持续性仍有待观察,我们预计底部出现反复的概率较大。分产品看,或受节日效应的影响,12 月劳动密集型商品的出口增速明显回升,其中包括纺织品、服装、鞋类、箱包以及玩具的出口。进口数据分国别看,12 月对美国和非美地区的进口增速均加快。而分产品看,大豆和集成电路的增速进一步加快,其中受基数效应影响,12 月大豆进口同比增长53%,而11 月同期为41%;集成电路进口同比增速为30%,11 月同期为18%。

    展望:整体看4 季度数据,出口同比增长1.9%,而进口同比增长3.2%,比3 季度-0.3%和-6.2%的增速均回升。而从贸易差额的角度看,4 季度贸易顺差同比下降-3.5%,较3 季度40%的增长,明显回落。4 季度贸易顺差对GDP 的贡献或回落。中美贸易谈判达成第一阶段协议,中美双边贸易将进一步回升,从而降低外部不确定性,有助于提振国内外的需求。预计2020 年进出口增速均有望较2019 年改善,人民币汇率也将获得更多支持。不过2019 年衰退性顺差对GDP 的增长正向拉动作用较大,在2020 年或将弱化。

    风险因素:中美贸易摩擦风险;国内外经济、政策超预期变化

分析师:郭懿
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